هل هذه النهاية لسهم Silvergate بعد فقدان معظم قيمته الأن؟

انهار سعر سهم بنك العملات الرقمية Silvergate Capital (SI) مع اعلان أولي لنتائج ارباح الربع الرابع التي أرسلت السهم إلى أدنى مستوياته على الإطلاق. إذ أعلن سيلفرجيت عن تدفقات كبيرة للودائع في هذا الربع، ورسوم كبيرة من بيع السندات، وأنه يخطط لتسريح 40٪ من قوته العاملة. نظراً لأن سوق العملات المشفرة يشهد حالياً شتاءاً شديداً مع توقعات البنك قاتمة. فهل هذه هي نهاية بنك سيلفرغيت حقاً؟ لنتعرف.

ماذا يحصل مع Silvergate مؤخراً؟

بنك Silvergate Capital هو بنك يخضع لرقابة المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC) ولكنه يختلف تماماً عن المقرض التقليدي الخاص بك. حيث قامت شركة Silvergate ببناء شبكة مدفوعات تسمى شبكة Silvergate Exchange Network (SEN) والتي تمكن طرفين على المنصة من التعامل بالدولار الأمريكي في الوقت الفعلي. لا يحتفظ بنك Silvergate بأي عملات مشفرة في ميزانيته العمومية، ولكن SEN مفيدة لمتداولي العملات المشفرة والبورصات لأن النظام المصرفي الأمريكي لا يعمل في الوقت الفعلي، بينما يتم تداول العملات المشفرة على مدار الساعة.

سمحت Silvergate لبورصات العملات المشفرة ومتداولي العملات الرقمية المؤسسيين باستخدام SEN مجاناً لأن هذه الأطراف ستجلب مبالغ كبيرة من الودائع التي لا تحمل فائدة للبنك. كان هذا في الأساس مصدراً مجانياً للتمويل يمكن لبنك Silvergate استثماره في السندات أو القروض وكسب المال من الفرق.

ولكن مع انخفاض العملة المشفرة في عام 2022 وبدأت السيولة في الجفاف، حيث بدأت الودائع المتعلقة بالأصول الرقمية في الخروج من البنك. بعد ذلك، تقدمت FTX، التي كانت عميلاً كبيراً لـ SEN (الذي تستخدمه جميع منصات التداول المشفرة إلى حد كبير)، بطلب الإفلاس وقلبت القطاع رأساً على عقب. لم يقتصر الأمر على FTX فقط بل انتشرت العدوى عبر الصناعة، مما أدى إلى العديد من حالات الإفلاس الأخرى بين العملاء الذين يستخدمون SEN، ولكنه أدى أيضاً بالفعل إلى تراجع المشاركين في سوق العملات الرقمية.

وقد أدى هذا بدوره إلى انخفاض الودائع في سيلفرغيت من حوالي 12 مليار دولار في الربع الثالث إلى ما يقرب من 3.8 مليار دولار في نهاية العام. توقع الجميع أن تنخفض الودائع، لكن هذا كان أشد بكثير مما كانو يتوقعونه.

كيف حاول بنك Silvergate تجنب الانهيار؟

يحافظ سيلفرغيت على ميزانية عمومية شديدة السيولة، ولا تتعرض للكثير من التعرض للائتمان ولكنه يستثمر في الغالب في السندات المدعومة من الحكومة. تكمن المشكلة في أن معظم السندات قد فقدت الكثير من قيمتها بسبب ارتفاع اسعار الفائدة، واضطر سيلفرغيت إلى تحويل العديد من سنداتها إلى نقد لتغطية تدفقات الودائع الخارجة، مما أجبر البنك على بيع السندات بخسائر كبيرة.

في الربع الرابع، قال سيلفرغيت إنه باع سندات مالية بقيمة 5.2 مليار دولار وتكبدت خسارة قدرها 718 مليون دولار. بالإضافة إلى ذلك، قد يحتاج Silvergate إلى بيع المزيد من الأوراق المالية في الربع الأول، مما قد يؤدي إلى خسارة أخرى قدرها 300 مليون دولار. هذه خسارة ضخمة عندما تتذكر أن البنك كان لديه حقوق ملكية قد بلغت 1.43 مليار دولار في نهاية الربع الثالث.

ضع في اعتبارك أنه كان على البنك تحديد بعض خسائر السندات هذه في السوق في الربع الثالث (تلك التي كان يعتزم بيعها قبل الاستحقاق)، وفقاً لقواعد المحاسبة، لذلك قد يتم بالفعل حساب بعض هذه الخسائر. ولكن حتى مع ذلك، فإن هذه الخسائر ستدمر بشكل كبير الاسهم العادية الملموسة، أو القيمة الدفترية الملموسة، التي تتداولها البنوك بالنسبة لها.

ماذا عن مشروع Diem؟

كانت إحدى الأجزاء المثيرة لمستقبل سيلفرغيت هي مبادرة Diem المستقرة. حيث اشترت Silvergate في عام 2022 أصول Diem من Meta Platforms، بهدف إطلاق عملة مستقرة يمكن استخدامها في التجارة والتحويلات المالية.

كانت سيلفرغيت تستثمر بكثافة في المشروع ويبدو أن الإدارة كانت تنتظر ببساطة الضوء الأخضر من المنظمين من أجل إطلاق مشروع تجريبي. ولكن الآن مع وجود الكثير من الفوضى، تعتقد الإدارة أن "إطلاق سيلفرغيت لحل الدفع المستند إلى blockchain لم يعد وشيكاً".

ونتيجة لذلك، قامت شركة Silvergate بتدوين 196 مليون دولار من الأصول غير الملموسة التي حصلت عليها في صفقة Diem. الأصل غير الملموس هو أصل ليس مادياً ولكنه يحمل قيمة مثل براءة الاختراع أو حقوق النشر. في هذه الحالة، من المحتمل أن تكون تقنية ديم قد جلبت قيمة غير ملموسة. عادة ما يتم طرح الأصول غير الملموسة من إجمالي حقوق الملكية للوصول إلى حقوق الملكية العادية الملموسة.

هل هذه النهاية لـ Silvergate؟

البنك يوفر بنية تحتية مهمة للقطاع، لذلك من الواضح أن المستثمرون قد اصيبوا بخيبة أمل كبيرة. كان التحديث الأخير من الإدارة أسوأ من المتوقع، لا سيما فيما يتعلق بتدفقات الودائع الخارجة.

إن النظرة المستقبلية للعملات المشفرة قاتمة للغاية وليس من المؤكد من الوقت الذي ستستغرقه الصناعة حتى تنتعش. فيما قد تواجه Silvergate أيضاً رسوماً تنظيمية أو غرامات بسبب تعاملاتها التجارية مع FTX - فقط الوقت سيخبرنا بذلك.