تطورات الاسواق العالمية 22.2.2023

شهدت الاسواق الأوروبية انخفاضاً الامس على الرغم من أرقام مؤشر مديري المشتريات التي جاءت أفضل من المتوقع لشهر فبراير. حيث انخفض مؤشر فوتسي FTSE100 إلى ما دون المستوى 8000، مسجلاً أكبر انخفاض له في أسبوعين. على الرغم من أن هذا كان تطوراً إيجابياً، إلا أنه تسبب في زيادة عوائد السندات مع توقع أن تكون البنوك المركزية أكثر تشدداً في رفع أسعار الفائدة في الأسابيع المقبلة. قد يزيد هذا من الضغط على الاسواق في وقت لاحق من الصباح. فيما استمر هذا الاتجاه في التداول في آسيا بعد أن رفع بنك الاحتياطي النيوزيلندي معدلات الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس مع احتمال وجود المزيد من الرفع في المستقبل.

قد تبدو تصرفات البنوك المركزية غير منطقية بالنظر إلى أن التحسن في النشاط الاقتصادي كان بسبب الانخفاضات الحادة في أسعار الطاقة التي تمارس أيضاً ضغطاً هبوطياً على التضخم. ومع ذلك، فإن التضخم الأساسي لم يتناقص بعد. من المتوقع أن تنخفض أرقام مؤشر أسعار المستهلكين النهائية في ألمانيا اليوم لشهر يناير إلى 9.2٪ من 9.6٪ في ديسمبر. ومع ذلك، وبسبب تأثير التأخر، لا تزال الأسعار الأساسية ترتفع، مما يعني معدلات أعلى لفترة أطول.

ومن المتوقع أيضاً أن يُظهر استطلاع IFO للأعمال الأخير لشهر فبراير تحسناً مستمراً مقارنة بأرقام شهر يناير. ومن المتوقع أن يرتفع مناخ الأعمال إلى 91.2، مرتفعاً من 90.2، والتوقعات بأن يرتفع إلى 88.2 من 86.4.

تراجعت الاسواق الأمريكية أيضاً بشكل حاد في 16 فبراير، حيث انخفض مؤشر S & P500 إلى أدنى مستوى له في شهر واحد وأسوأ انخفاض في يوم واحد هذا العام. بدأت سوق الأسهم في التحرك تمشيا مع التحركات الأخيرة في سوق السندات. بعد رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس مؤخراً، بدا أن هناك فشلاً في التواصل بين ما أراد السوق سماعه من البنك الاحتياطي الفيدرالي وما كان البنك المركزي الأمريكي يحاول قوله.

على الرغم من إصرار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جاي باول على أن المزيد من رفع أسعار الفائدة كان قادماً في المؤتمر الصحفي الذي عقده بعد الاجتماع وأن الاحتياطي الفيدرالي لم يكن يبحث في خفض أسعار الفائدة هذا العام، إلا أن فشله في التراجع بشكل قاطع عن الأسئلة المباشرة حول توقعات السوق لخفض أسعار الفائدة هذا العام قد خلق تباين أكبر بين تسعير السوق للمعدلات وتوقعات الاحتياطي الفيدرالي لكيفية تطور الاقتصاد على الأرجح.

منذ ذلك الاجتماع، تراجعت عدد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي عن الرواية الحذرة، وأصروا على أن أسعار الفائدة من المرجح أن تظل مرتفعة لفترة أطول. وقد أدى ذلك إلى ارتفاع العائدات بقوة في الأسابيع الثلاثة تقريباً منذ ذلك الحين.

يجب وضع آخر محضر في سياق حقيقة أن الاجتماع جاء قبل بيانات الوظائف الأخيرة و ISM ومبيعات التجزئة. ومع ذلك، فإن التدخل الأخير من قبل عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، لوريتا ميستر، الذي لم يكن له حق التصويت، والذي رأى حجة مقنعة لتحرك 50 نقطة أساس في الاجتماع الأخير، كان تدخلاً غير متوقع للإجماع المريح الذي نشأ حول سرد 25 نقطة في الثانية.

وقد ضاعف ذلك من جانب عضو آخر غير مصوت، هو جيمس بولارد من بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، الذي اقترح أن 50 نقطة أساس في مارس يمكن أن تكون موضع نظر. يثير هذا سؤالين: كم عدد أعضاء بنك الاحتياطي الفيدرالي الآخرين الذين رأوا حجة مقنعة لتحرك 50 نقطة أساس في الاجتماع الأخير ومدى تغير ذلك خلال الأسابيع القليلة الماضية في ضوء القوة الأخيرة للبيانات الأمريكية. يجب أن يجيب المحضر على السؤال الأول، لكن السؤال الثاني سيتطلب المزيد من البيانات.

بالنظر إلى الأدلة الحديثة، فإن أي شيء يمكن اعتباره متشدداً من إصدار محضر اجتماع اليوم سوف يتضخم بشكل أكبر، نظراً لقوة البيانات الحديثة. من المحتمل أيضاً أن نفترض أن معظم مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي سيظلون يرون نقاط ديسمبر على أنها تمثيل دقيق لتوقعات رفع أسعار الفائدة في المستقبل.