هل سهم Robinhood مناسب للشراء وما الذي يجب معرفته؟

انخفضت أسعار اسهم Robinhood Markets (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: NASDAQ: HOOD) إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق بعد أن نشرت الوساطة عبر الإنترنت تقريرها للربع الرابع في 27 يناير.

ارتفعت عائداتها بنسبة 14٪ على أساس سنوي لتصل إلى 363 مليون دولار، وهو ما لم يأتِ من تقديرات المحللين بحوالي 15 مليون دولار. وسجلت خسارة صافية قدرها 423 مليون دولار، مقارنة بارباح صافية قدرها 13 مليون دولار قبل عام، وخسارتها البالغة 0.49 دولار للسهم دون توقعات المحللين بفارق نيكل.

بالنسبة للربع الأول، تتوقع Robinhood أن تنخفض إيراداتها بنسبة 35٪ على الأقل على أساس سنوي إلى أقل من 340 مليون دولار. إنه يلقي باللوم على هذا الانخفاض في مقارنة صعبة مقابل "أداء الإيرادات الضخم" من الصفقات المتزايدة في "بعض اسهم ميم" في ربع العام السابق. توقع المحللون أن تحقق Robinhood إيرادات بقيمة 378 مليون دولار.

كانت هذه الأرقام الرئيسية قبيحة، لكن قد يتساءل بعض المستثمرين المتناقضين عما إذا كان سهم Robinhood قد وصل أخيراً إلى القاع. يتم تداولها الآن بأكثر من 70 ٪ أقل من سعر الاكتتاب العام الأولي (IPO) وحوالي خمسة أضعاف مبيعاتها اللاحقة. المنافس تشارلز شواب، الذي نما بمعدل أبطأ من Robinhood خلال العام الماضي، يتداول تسعة أضعاف المبيعات.

انتبه إلى النمو المتتابع لـ Robinhood

نما عدد حسابات Robinhood الصافية الممولة التراكمية والمستخدمين النشطين شهرياً (MAUs) والأصول تحت الحراسة (AUC) بأرقام مزدوجة عالية على أساس سنوي خلال الربع الرابع. لكن إذا نظرنا إلى نموه على أساس تسلسلي، فإن تباطؤه يصبح واضحاً بشكل مؤلم.

على الجانب المشرق، نما عدد الحسابات الممولة التراكمية الصافية والجامعة الأمريكية بالقاهرة مرة أخرى بعد الانخفاض بالتتابع في الربع الثالث. لسوء الحظ، كان هذا النمو مصاباً بفقر الدم وخنقه فقدان MAUs.

وفي الوقت نفسه، انخفض متوسط ​​إيرادات Robinhood لكل مستخدم (ARPU) بنسبة 39٪ على أساس سنوي وانخفض بنسبة 1.5٪ مقارنة بالربع السابق إلى 64 دولاراً فقط. وألقت باللوم في هذا التراجع على أحجام التداول المنخفضة للاسهم والخيارات (82٪ من عائداتها القائمة على المعاملات) وانخفاض ارباح الفوائد من برامج إقراض الأوراق المالية.

أحجام تداول قوية للعملات المشفرة - 18٪ من إيراداتها القائمة على المعاملات - عوضت جزئياً هذا الانخفاض، لكن استمرار انهيار سوق العملات المشفرة طوال شهر يناير (جنباً إلى جنب مع توجيه Robinhood السيئ) يشير إلى أن تداولاتها المشفرة يمكن أن تجف أيضاً في الأول ربع.

يتوقع المحللون أن ترتفع إيرادات Robinhood بنسبة 24٪ لتصل إلى 2.26 مليار دولار للعام بأكمله، لكن توجيهاتها المتشائمة قد تتسبب في خفض هذه التقديرات.

قاعدة متقلبة من المتداولين ذوي القيمة المنخفضة والمخاطر الأعلى

يبلغ متوسط ​​حجم حساب Robinhood حوالي 3500 دولار فقط، مقارنة بـ 100000 دولار في Morgan Stanley's (NYSE: MS) E * Trade و 240.000 دولار في Schwab. ومع ذلك، من الواضح أن مستثمري التجزئة الأصغر في Robinhood يرغبون في وضع رهانات أكثر خطورة على اسهم وخيارات العملات المشفرة، فقد فضلوا لفترة وجيزة الاسهم أثناء ظهور اسهم meme في الربع الأول من عام 2021، ثم انجرفوا نحو الخيارات والعملات المشفرة طوال بقية العام. بحثا عن مكاسب أكبر. لسوء الحظ، فإن هذا الزخم يتلاشى حيث يؤدي ارتفاع التضخم وأسعار الفائدة إلى دوران الأصول ذات المخاطر العالية.

يعكس هذا التباطؤ فقداناً تدريجياً للاهتمام من مستثمري التجزئة الصغار حيث تفقد الاسهم الميمية والعملات المشفرة بريقها.

خسائر Robinhood ليست سيئة كما تبدو

بالنسبة للعام بأكمله، حققت Robinhood إيرادات بقيمة 1.82 مليار دولار، لكنها سجلت خسارة صافية قدرها 3.69 مليار دولار، مقارنة بارباح ضئيلة قدرها 7 ملايين دولار في عام 2020.

ومع ذلك، يمكن أن تُعزى معظم هذه الخسارة الفادحة إلى مصروفين: 1.57 مليار دولار على شكل تعويض قائم على الاسهم، والذي تم دفعه لكبار المسؤولين التنفيذيين عندما حقق سهمها أهدافاً معينة لسعر السهم بعد الاكتتاب العام الأولي، و 2.05 مليار دولار في النفقات المتعلقة بـ سندات قابلة للتحويل أصدرتها خلال فترة الضغط القصير التي أجرتها Reddit في فبراير الماضي لتلبية متطلبات رأس المال.

وباستثناء هذين المصروفين وبعض التكاليف الأخرى، فإنها لا تزال تسجل ربحاً قدره 34 مليون دولار في الارباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) للعام بأكمله.

ولكن بالنسبة لعام 2022، تتوقع Robinhood فقط خفض نفقات التعويضات القائمة على الاسهم بنسبة 35٪ إلى 40٪ على أساس سنوي - مما يعني أن هذه التكاليف ستستمر في استهلاك 38٪ إلى 45٪ من إيراداتها المتوقعة البالغة 2.26 مليار دولار. كما تتوقع أيضاً أن يرتفع إجمالي نفقات التشغيل، باستثناء التعويضات القائمة على الاسهم، بنسبة 15٪ إلى 20٪ لهذا العام، حيث تركز على تحسين تقنياتها لخدمة العملاء، والسحابة، واستضافة الويب، والحماية من الاحتيال.

ولكن على الرغم من كل هذا الإنفاق، لا يزال المحللون يتوقعون أن تقلص Robinhood خسائرها الصافية إلى 443 مليون دولار في عام 2022.

هل سهم Robinhood يستحق المجازفة؟

إن تباطؤ نمو Robinhood، ونقص الارباح، وارتفاع نسبة الديون إلى حقوق الملكية البالغة 1.7، كلها عوامل تجعل امتلاكها أمراً محفوفاً بالمخاطر مع ارتفاع أسعار الفائدة. كما أنها تواجه منافسة شديدة من شركات السمسرة الأكبر عبر الإنترنت وعمليات تداول العملات المشفرة المخصصة، فضلاً عن التحديات التنظيمية التي لم يتم حلها.

ببساطة، لا توجد أي أسباب مقنعة لشراء Robinhood في الوقت الحالي. قد يكون في النهاية هدف استحواذ لشركة سمسرة أكبر، ولكن من المحتمل ألا يتقدم هؤلاء الخاطبون حتى ينخفض سهمها أكثر.

إخلاء المسؤولية: تم إعداد هذا التقرير من مركز عرب بيرغ للأبحاث والتحليل، وهو يعكس وجه نظر مركز أبحاث قسم البحث والتطوير فقط لا أكثر. لا تشكل المعلومات الواردة أي نصيحة استثمارية أو رؤية تداول معينة. يجب عليك الإدراك أن الأداء المستقبلي ليس مرتبطاً بالأداء السابق. سوف تحتاج إلى إذن مباشر وصريح من عرب بيرغ في إعادة نشر هذا التقرير أو نسخ المحتوى أو أي جزء أو اقتباس منه.