لماذا لم يستفيد سهم جولدمان ساكس مع ارتفاع اسعار الفائدة؟

قد تستفيد المصارف حول العالم من بيئة أسعار الفائدة المرتفعة على الاقراض، لكن هذه ليست الحالة لجميع المصارف، خصوصاً تلك التي تمتد أعمالها بشكل عميق إلى أعمال الصيرفة الاستثمارية وإدارة عمليات الاكتتاب العام وإدارة الاستثمار. سهم جولدمان ساكس، كمثال، لم يستطع الصمود أمام مخاوف من حدوث ركود عميق في الاقتصاد العالمي بما يؤثر على أعماله حول العالم. وعليه، تراجعت أسهم بنك الاستثمار جولدمان ساكس (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE: GS) بنسبة 22.4٪ في الأشهر الستة الأولى من عام 2022، وفقاً لبيانات من S&P Global Market Intelligence.

كافح جولدمان ساكس حيث أثرت حالة عدم اليقين الاقتصادي على أعماله. ومع ذلك، لم يكن الأداء أسوأ بكثير من مؤشر ستاندرد آند بورز، الذي فقد 20.6٪ - وهي أسوأ بداية له منذ أكثر من 50 عاماً.

كيف أثرت ظروف الاقتصاد العالمي في أعمال جولدمان ساكس مؤخراً؟

كان المصرفيون الاستثماريون يرتفعون العام الماضي مع ارتفاع الطلب على عمليات الاندماج والاستحواذ وعمليات الاكتتاب العام (IPO). في العام الماضي، حصد بنك جولدمان ساكس ارباحا، محققاً إيرادات قياسية بلغت 59 مليار دولار.

كان هذا العام قصة مختلفة. وفقاً لبيانات من Refinitiv، انخفض نشاط الاندماج والاستحواذ العالمي بنسبة 21٪ على مستوى العالم، وانخفض نشاط الاكتتاب العام في الولايات المتحدة بنسبة 28٪، مع انخفاض حجم الاكتتاب العالمي بنسبة 46٪، وانخفضت عائدات تلك الصفقات بنسبة 58٪ مقارنة بالعام الماضي، وفقاً لـ EY.

لقد أثرت الضغوط التضخمية وأسعار الفائدة المتزايدة على الاسواق، ولم يؤد عدم اليقين الجيوسياسي إلا إلى إضافة الوقود إلى النار. ترددت الشركات في طرح اسهمها للاكتتاب العام بسبب تقلبات السوق. تمنع العديد من الشركات طرح اسهمها للاكتتاب العام لأنها لا تريد خفض تقييماتها - وهو ما حدث لـ Robinhood Markets و Coinbase Global و Marqeta - فقد خسروا جميعاً 70٪ أو أكثر في القيمة السوقية منذ ظهورهم لأول مرة.

نتيجة لهذا التردد، شهد بنك جولدمان ساكس انخفاضاً في عائدات الخدمات المصرفية الاستثمارية بنسبة 38٪ في الربع الأول، مما تسبب في انخفاض إجمالي الإيرادات بنسبة 27٪. كان الاكتتاب في الاسهم ضعيفاً بشكل خاص، حيث انخفضت الإيرادات بنسبة 83 ٪ عن العام الماضي.

قد يرى بنك جولدمان ساكس نتائج قاسية عندما يعلن عن ارباح الربع الثاني في وقت لاحق من هذا الشهر. إحدى الشركات التي تعطي المستثمرين إشارة مبكرة هي مجموعة Jefferies Financial Group، التي أعلنت الشهر الماضي عن ارباحها للربع المنتهي في 31 مايو. وصفها ريتشارد هاندلر، الرئيس التنفيذي لشركة Jefferies، بأنها "بيئة اسواق رأس مال صعبة للغاية" حيث انخفضت عائدات الشركة بنسبة 30٪ وصافي الدخل انخفض 68 ٪ عن العام الماضي.

لا يزال الطلب على الخدمات المصرفية الاستثمارية مرتفعاً، حيث قالت Handler إن "تراكمها يتماشى مع المستويات القوية في الربع الأخير". أدلى دينيس كولمان، المدير المالي لبنك جولدمان ساكس، بتصريحات مماثلة، قائلاً إن "الأعمال المصرفية الاستثمارية المتراكمة لا تزال قوية".

يتم تداول سهم جولدمان ساكس حالياً بمعدل السعر إلى الارباح (P / E) البالغ 5.7، وهو أرخص تقييم له منذ عام 2011، عندما كانت البنوك الاستثمارية تتعافى من الركود العظيم. أود أن أرى تراجع الضغوط التضخمية واستقرار اسعار الفائدة كعلامة على تحسن الظروف الاقتصادية. في هذه الحالة، يمكن أن تكون الشركات مستعدة للقفز مرة أخرى إلى عقد الصفقات، وسيكون بنك جولدمان ساكس في موقع ممتاز للارتداد مرة أخرى.