تطورات الاسواق العالمية 12.10.2022

تراجعت الاسواق الأوروبية لليوم الخامس على التوالي أمس، متأثرةً بالمخاوف بشأن الاقتصاد العالمي، بعد أن حذر صندوق النقد الدولي من التوقعات، فضلاً عن التحذير من أن "الأسوأ لم يأت بعد".

كما تراجعت الاسهم الأمريكية مرة أخرى في البداية، حيث وصل مؤشر ستاندرد آند بورز S & P500 إلى أدنى مستوى له هذا العام، قبل أن ينتعش حيث تراجعت العائدات من أعلى مستوياتها خلال اليوم في جلسة متقلبة أخرى، قبل أن تغلق هبوطياً في النهاية.

بينما كانت هناك أخبار جيدة قبل بضعة أسابيع عندما تم تعديل الناتج المحلي الإجمالي في المملكة المتحدة للربع الثاني صعوداً إلى 0.2٪، مما أدى إلى تأخير احتمالية حدوث ركود محتمل، فمن المتوقع أن تشير أرقام إجمالي الناتج المحلي لشهر أغسطس اليوم إلى مزيد من الضعف في الاقتصاد البريطاني للربع الثالث. من المتوقع أن يظهر الاقتصاد البريطاني انكماشاً بنسبة -0.2٪ على أساس 3 أشهر.

بعد أن شهد توسعاً بنسبة 0.2٪ في يوليو، مدعوماً بالطقس الحار وكذلك دورة ألعاب الكومنولث ويورو السيدات، يبدو أن أغسطس في طريقه إلى الركود مع زيادة يوليو في الخدمات التي من المقرر أن تفسح المجال لبعض الضعف على خلفية ارتفاع الغذاء والطاقة. الأسعار. ومن المرجح أيضاً أن يكون المستهلكون أكثر حذراً على خلفية حالة عدم اليقين التي تلوح في الأفق بشأن حجم الارتفاع في أسعار الغاز الطبيعي لشهر أكتوبر / تشرين الأول الذي قد يتعين عليهم امتصاصه. من المتوقع أيضاً أن يكون الإنتاج الصناعي والتصنيعي بمثابة عبء على الناتج الاقتصادي مع انخفاضات شهرية بنسبة -0.1٪، حيث يكافح الاقتصاد البريطاني مع ارتفاع تضخم تكلفة المدخلات.

شهد الجنيه يوماً آخر متقلباً أمس، حيث ارتفع إلى 1.1180، قبل أن ينزلق بحدة على تصريحات محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي في واشنطن، بأن البنك المركزي لن يمدد برنامجه للسندات المالية البالغة 65 مليار جنيه استرليني إلى ما بعد يوم الجمعة، وأن صناديق المعاشات التقاعدية كان لديهم ثلاثة أيام أخرى لدعم محافظهم ضد الصدمات الأخرى.

بعد فعل الكثير لتحقيق الاستقرار في الاسواق في الأيام القليلة الماضية، بما في ذلك الإجراء لتحقيق الاستقرار في سوق الروابط أمس، قد يعود هذا الخط المتشدد ويقضّ بنك إنجلترا بشدة إذا كان يعمل على زيادة التقلبات في الأيام المقبلة.

إن نبرة بيلي محيرة بشكل خاص نظراً لأن بعض الصناديق أشارت إلى أنها بحاجة إلى مزيد من الوقت لتحقيق الاستقرار في محافظها الاستثمارية، وتحذير بنك إنجلترا يوم أمس من مخاطر البيع الناري في الاسواق.

إذا كنت تعتقد حقاً، أن هناك خطر بيع مفاجئ، فلماذا إذن تستدير وتضع حداً زمنياً لمدة 3 أيام على صناديق المعاشات التقاعدية لفرز ملف المخاطر الخاص بها؟ لا تعمل الاسواق على هذا النحو، وقد يؤدي المزيد من التقلبات في الأيام المقبلة إلى زيادة احتمالية حدوث منعطف آخر وتوجيه ضربة أخرى لمصداقية البنك المركزي، فضلاً عن مصداقية بيلي نفسه.

في وقت لاحق من بعد ظهر اليوم، ستحصل الاسواق على بعض الأدلة حول ما إذا كان التضخم في الولايات المتحدة قد بلغ ذروته حقاً، على الأقل فيما يتعلق بمؤشر أسعار المنتجين. يبدو أن مؤشر أسعار المنتجين النهائي للطلب يظهر بوادر ذروة. في حزيران (يونيو) رأينا أن هذا المقياس يأتي عند 11.3٪، ولكن منذ ذلك الحين تراجعنا بشكل حاد للغاية مع توقع، يمكننا أن نشهد انخفاضاً إلى 8.4٪ في سبتمبر من 8.7٪ في أغسطس. ومع ذلك، يبدو أن الاختبار الرئيسي يكمن في الأسعار الأساسية التي تثبت أنها أكثر ثباتاً في حين أن انخفاضها.

من المحتمل أن يكون هذا هو الحكم الرئيسي الآن مع مؤشر أسعار المستهلك غداً. لا يكفي أن يتراجع رقم العنوان، تحتاج الاسواق إلى رؤية الأسعار الأساسية تسير بنفس الطريقة ولا يبدو أنها تفعل ذلك. من المتوقع أن يظل مؤشر أسعار المنتجين الأساسي في الولايات المتحدة دون تغيير عند 7.3٪، على الرغم من أنه يظل أيضاً أقل بكثير من القمم التي رأيناها في مارس عند 9.6٪.

سنقوم أيضاً بتحليل محضر الاجتماع الأخير للاحتياطي الفيدرالي الذي شهد رفع البنك المركزي الأمريكي اسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس أخرى مما دفع معدل الأموال الفيدرالية إلى 3٪ إلى 3.25٪. وقد ساعد هذا في دفع الدولار الأمريكي إلى ذروة جديدة في 20 عاماً، بالإضافة إلى إرسال عائد السنتين فوق 4٪ للمرة الأولى منذ عام 2007.

منذ ذلك الحين، استمر كل من الدولار الأمريكي، وكذلك أسعار الفائدة الأمريكية، في الدفع إلى أعلى مستوياته الجديدة في عدة سنوات، حيث تتزايد الأسعار في الاسواق مع احتمال حدوث المزيد من الارتفاعات، على خلفية سلسلة من التعليقات المتشددة من مختلف صانعي السياسة الفيدراليين منذ ذلك الحين. انتهى الاجتماع. يشير هذا إلى أنه من غير المرجح أن يفاجئ أي شيء قد يخبرنا به المحضر نظراً للوقت الذي مضى على ذلك الاجتماع.

فقط للتلخيص على الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد وضع توقعات جديدة للسعر القياسي، حيث رفع المتوسط ​​إلى 4.4٪ بحلول نهاية هذا العام، إلى 4.6٪ في عام 2023، قبل أن ينخفض ​​إلى 3.9٪ في عام 2024. كرر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول ذلك كانت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة "FOMC" "ملتزمة بشدة" بدفع التضخم إلى الأسفل مع الإشارة إلى أن المزيد من رفع أسعار الفائدة في الطريق.

تعليقات باول بأنه لا توجد طريقة غير مؤلمة لدفع التضخم نحو الانخفاض، جعلت الاسواق تبدأ في تسعير احتمالية أننا قد نرى 125 نقطة أساس أخرى بحلول نهاية هذا العام بدءاً من 75 نقطة أساس في اجتماع نوفمبر. لم يغير أي شيء رأيناه في البيانات الاقتصادية منذ ذلك الحين تلك الرواية.

يبدو أن البنك المركزي الأمريكي مرتاح تماماً بشأن تأثير سياسته النقدية على بقية العالم، حتى عندما يتوقع أن يتباطأ الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي إلى 0.2٪ في عام 2022، مع اعتراف باول بأن الركود قد يكون ممكناً. من المتوقع أن ينخفض معدل التضخم الأساسي إلى 4.5٪ هذا العام، قبل أن ينخفض إلى 2.1٪ بحلول عام 2025.

ما قد يفعله محضر الاجتماع اليوم هو تقديم نظرة ثاقبة عما إذا كان هناك أي قلق بين بعض صانعي السياسة في الاحتياطي الفيدرالي فيما يتعلق بالآثار الجانبية لموقف السياسة الحالية للاحتياطي الفيدرالي بشكل أكبر على الصعيد العالمي. كان هذا أمراً أشار إليه محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي لايل برينارد لفترة وجيزة في وقت سابق من هذا الأسبوع، وسيكون من المثير للاهتمام معرفة ما إذا كانت هذه المخاوف أكثر انتشاراً.

هناك بالفعل دليل على أن التضخم بدأ في التراجع من تلقاء نفسه، حيث يؤدي انخفاض الطلب إلى تلطيف الأسعار، على الرغم من أن الأسعار الأساسية تثبت أنها أكثر ثباتاً. حتى الآن، كان هناك القليل من الاعتراف بالتأثير الذي قد يحدثه ارتفاع الدولار الأمريكي أيضاً، لا سيما عندما يتعلق الأمر بالتأثيرات على الشركات الأمريكية وربحيتها.