تطورات الاسواق العالمية 12.1.2023

ساعد التفاؤل بشأن أرقام التضخم الأمريكية اليوم على البداية الإيجابية لكل من الاسواق الأوروبية والأمريكية حتى الآن هذا العام، مع إغلاق مؤشر ناسداك 100 على ارتفاع لليوم الرابع على التوالي. كما ساعد الطقس المعتدل الأخير في أوروبا على الشعور بالتفاؤل بأن بداية عام 2023 قد توفر بعض الراحة من الزيادات الأخرى في أسعار الطاقة، ويبدو أن هذا التفاؤل سيستمر اليوم مع انفتاح إيجابي آخر.

من تقرير ISM الخدمي يوم الجمعة إلى الانخفاض في متوسط الارباح لكل ساعة، يبدو أن المستثمرين قرروا أن الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس فقط في الأول من فبراير على الرغم من الجهود المستمرة لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي للتراجع عن هذه الرواية.

لقد بذل العديد من صانعي السياسة النقدية الأمريكيين جهوداً كبيرة في الأيام القليلة الماضية ليقولوا إن أسعار الفائدة تتجه أكثر من 5٪ ومن المقرر أن تظل هناك، ومع ذلك لا يزال عائد السندات لأجل العامين في الولايات المتحدة أقل من الحد الأعلى لسعر الفائدة الفيدرالي البالغ 4.5٪.

وبطريقة ما، ليس من الصعب فهم سبب اعتقاد الاسواق بأن هناك تثبيتاً لسعر الفائدة نظراً لكيفية تراجع مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي باستمرار من قمم 9.1٪ التي شوهدت في يونيو. في نوفمبر، وصلنا إلى 7.1٪ وهو أقل بكثير من التوقعات عند 7.3٪ وانخفاضاً حاداً من 7.7٪ في أكتوبر، مما يوفر دفعة لأولئك الذين يعتقدون أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد لا يضطر إلى العمل بهذه الصعوبة، أو إلى حد بعيد في رفع أسعار الفائدة هذه السنة.

قد يكون للاعتقاد بأن تثبيتاً قادماً لسعر الفائدة أيضاً له علاقة بالتنبؤات القاتمة لأمثال صندوق النقد الدولي الأسبوع الماضي، وفي وقت سابق من هذا الأسبوع من قبل البنك الدولي، الذي حذر كلاهما من أن الاقتصاد العالمي كان في وضع صعب ومعرض للخطر من الانزلاق في ركود طويل الأمد.

ومع ذلك، من الخطير استخلاص استنتاج مع التركيز الرئيسي على التضخم الأساسي، وما إذا كان يستمر في الانخفاض، بنفس الطريقة التي انخفض بها في نوفمبر من 6.3٪ إلى 6٪، نظراً للمخاوف بشأن الطبيعة اللزجة للتضخم. الأسعار الأساسية. هذا هو المكان الذي يمكن أن ينهار فيه كل شيء فيما يتعلق بالسرد الأخير بالنظر إلى أن التوقع هو أن تنخفض الأسعار الأساسية إلى أدنى مستوياتها منذ ديسمبر 2021 عند 5.7٪.

إذا جاءت الأسعار الأساسية أعلى من المتوقع، فقد نشهد تصحيحاً حاداً هبوطياً للأسهم وانتعاشاً حاداً في الدولار الأمريكي، وتحولاً في التركيز إلى رفع بمقدار 50 نقطة أساس لسعر الفائدة في فبراير.

من المهم أيضاً أن نتذكر، كما كان الحال في أستراليا أمس، أن التضخم لا ينخفض في خط مستقيم، بعد أن قفز مؤشر أسعار المستهلكين السنوي هناك أكثر من المتوقع من 6.9٪ في أكتوبر إلى 7.3٪ في نوفمبر، وهو ما قد يدفع بدوره إلى سيكون بنك الاحتياطي الأسترالي أكثر تشدداً الشهر المقبل بعد أن أبطأ وتيرة رفع أسعار الفائدة قبل شهرين. هذا هو أكثر ما يثير قلق مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، وما يبدو أن الاسواق تتجاهله في تسعيرها للخطوة التالية التي يتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي.

من المهم أيضاً أن نتذكر، بالنظر إلى الكيفية التي تدير بها الاسواق في المقدمة أي مؤشر على حدوث تحول في السياسة، وأن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي قد يتطلعون إلى ارتكاب المزيد من الأخطاء تجاه القيام بالكثير من الجهد بدلاً من القليل جداً، وبالتالي قد يتم إغراء الإفراط في التشديد من أجل دفع التضخم إلى انخفاض الاستدامة نحو الهدف 2٪.