تطورات الاسواق العالمية 27.7.2022

كانت تداولات الاسواق الاوروبية تسودها نبرة سلبية في الغالب يوم أمس، مدفوعة بمخاوف متزايدة من أن عدم اليقين بشأن انخفاض تدفقات الغاز الروسي من المرجح أن يؤدي إلى ركود أوروبي مع اقتراب نهاية العام. كما خضعت الأسواق الأمريكية لجلسة تداول سلبية بعد أن أصدرت شركة التجزئة الأمريكية وول مارت تحذيراً بشأن الارباح، وانخفضت ثقة المستهلك في الولايات المتحدة في يوليو إلى أدنى مستوياتها منذ فبراير من العام الماضي.

توالي تقارير الارباح المخيبة للشركات وترقب قرار الفيدرالي اليوم برفع سعر الفائدة

للحد من كل ذلك، جاءت أرقام الارباح الأخيرة من مالك جوجل Alphabet وكذلك مايكروسوفت أقل من التوقعات. وألقت مايكروسوفت باللوم على الدولار الأمريكي القوي وتباطؤ سوق أجهزة الكمبيوتر، على الرغم من أنه يجب ملاحظة أن عائدات الربع الرابع كانت لا تزال 51.87 مليار دولار، بزيادة 12٪ عن نفس الفترة من العام الماضي.

أما بالنسبة لشركة Alphabet، فقد كانت عائدات الإعلانات جيدة أيضاً، ولكنها كانت أقل من التوقعات مرة أخرى. بلغت عائدات أعمال يوتيوب 7.34 مليار دولار، أي أقل من 7.52 مليار دولار، في حين ارتفعت عائدات الإعلانات بنسبة 12٪ لتصل إلى 56.3 مليار دولار.

بينما نتطلع إلى الافتتاح في السوق الأوروبي اليوم، سيكون التركيز الرئيسي على اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا المساء.

من المؤكد أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيرفع اسعار الفائدة مرة أخرى اليوم بمقدار 75 نقطة أساس أخرى، والسؤال الوحيد هو ما الذي سيأتي بعد ذلك، وما إذا كنا سنرى 50 نقطة أساس أو 75 نقطة أساس أخرى في سبتمبر. قبل أسبوعين، كانت هناك بعض التكهنات بأننا قد نرى تحركاً بمقدار 100 نقطة في الثانية اليوم، ولكن يبدو أن هذا أقل ترجيحاً الآن.

إن 100 نقطة أساس قوية ليست بعيدة عن الطاولة بأي حال من الأحوال، لكنها أصبحت أقل احتمالية بعد أن رد اثنان من أكثر أعضاء بنك الاحتياطي الفيدرالي تشدداً، كريستوفر والر ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس جيمس بولارد، قائلين إن 75 نقطة أساس لا تزال خيارهم المفضل، مما دفعهم إلى تراجع متواضع في الدولار الأمريكي، والذي سجل 20 عاماً في وقت سابق من هذا الشهر.

منذ أن دخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي في فترة الانقطاع، أظهرت الكثير من البيانات الاقتصادية الأمريكية الأخيرة علامات توتر، مما دفع اسواق السندات إلى إعادة تسعير الجدول الزمني ونطاق الزيادات المستقبلية في أسعار الفائدة. لقد حدثت عملية إعادة التسعير هذه على الرغم من أن معدل مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي وصل إلى أعلى مستوى جديد في 40 عاماً في يونيو عند 9.1٪، على الرغم من أن نصف هذا الارتفاع تقريباً قد حدث بسبب الزيادات الحادة في أسعار المواد الغذائية والطاقة، والتي لم يستطع الاحتياطي الفيدرالي تحقيقها. تفعل الكثير حيال ذلك. ومع ذلك، فإن كل هذا لم يمنع البنك المركزي من اتهامه بالوقوف وراء المنحنى عندما يتعلق الأمر بمكانة الأسعار وأين ينبغي أن تكون.

هذا هو السبب في أن المؤتمر الصحفي اليوم من رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول ربما يكون أكثر أهمية من قرار رفع أسعار الفائدة. أي شخص يفكر في أنه في ضوء البيانات الأخيرة التي تشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يخفف من نبرته، من المحتمل أن يصاب بخيبة أمل، على الرغم من أننا قد نرى رئيس بنك كانساس سيتي الفيدرالي إستر جورج معارضة ويصوت على زيادة أصغر، كما فعلت في اجتماع يونيو.

على أي حال، فإن آخر شيء يريد بنك الاحتياطي الفيدرالي فعله الآن هو السماح للسوق بالاعتقاد بأنه على وشك الشروع في نهج حذر، على الرغم من الأدلة المتزايدة على أن الاقتصاد يتباطأ.

سيرغب باول في إبقاء خياراته مفتوحة لشهر سبتمبر، مدركاً تماماً أنه سيحضر ندوة Jackson Hole القادمة في أغسطس، بالإضافة إلى تقريرين لمؤشر أسعار المستهلكين، وتقريران عن جداول الرواتب قبل تاريخ سبتمبر.

في الوقت الحالي، من المتوقع أن يميل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الرواية القائلة بأنه يحتاج إلى السيطرة على التضخم، حتى لو دفع البطالة إلى مستوى أعلى قليلاً. يبدو أن هناك تحديداً من جانب العديد من أعضاء مجلس الإدارة على أنهم بحاجة إلى الضغط على التضخم حتى تدق النقاط وإذا كان ذلك يعني أن البطالة تبدأ في الارتفاع فليكن. يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل أن ترتفع نسبة البطالة عن 4٪ العام المقبل على أي حال.

هناك بالفعل دليل مقنع على أن التضخم قد يكون قد بلغ ذروته، وكان الإنفاق الاستهلاكي الشخصي الأساسي يسير في مسار هبوطي منذ مارس، ولكن هذا ليس مريحاً للمستهلكين، وبينما تراجعت توقعات التضخم على المدى الطويل إلى أدنى مستوياتها منذ أكثر من عام، سيكون بنك الاحتياطي الفيدرالي متردداً في التفكير في فكرة المحاور الحذرة في هذه المرحلة.

فيما يتعلق بتوقعاتهم الاقتصادية، يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل ارتفاع معدل البطالة إلى أكثر من 4٪ العام المقبل، لذلك من المحتمل أن يأخذوا وجهة نظر مفادها أن المزيد من التشدد هو الطريق الذي يجب اتباعه، حتى مع انخفاض توقعات التضخم لمدة 5 سنوات إلى أدنى مستوياتها. المستويات في أكثر من عام.

على حد تعبير رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي، في التعليقات التي تم الإدلاء بها في 15 يوليو، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس قلقاً بشأن المبالغة في تجاوز الأمور، على الرغم من أنه من السهل عليها القول لأنها ليست عضواً مصوتاً هذا العام. ومع ذلك، فإن ملاحظاتها تقدم نظرة ثاقبة على عقلية أعضاء بنك الاحتياطي الفيدرالي الآخرين. لا تزال السياسة النقدية تكيفية ولا يتحدث الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة إلى "نطاق أقصى" ولكن إلى "شيء أشبه ما يكون في نطاق 3٪".

ذهب دالي إلى ملاحظة أن بيانات توقعات التضخم المنخفضة من جامعة ميشيغان كانت شيئاً جيداً، لكنه استمر في الإصرار على أن السياسة الحالية لا تزال ملائمة للغاية. مع معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية حالياً عند 1.5٪ إلى 1.75٪، لا يزال هناك متسع كبير للمعدل للارتفاع بمعدل 75 نقطة أساس اليوم، وأن يزيد عن 3٪ بحلول نهاية العام.