تطورات الاسواق العالمية 21.9.2022

تراجعت الاسواق الأوروبية والاسواق الأمريكية بحدة يوم أمس حيث بلغت عائدات السندات في الولايات المتحدة، وكذلك في جميع أنحاء أوروبا، أعلى مستوياتها منذ أكثر من 10 سنوات تحسباً لمزيد من الارتفاعات الشديدة في اسعار الفائدة من البنوك المركزية خلال الأسابيع القليلة المقبلة.

يبدو أن الانحدار في الاسواق الأمريكية الذي شهد إغلاق مؤشر ستاندرد آند بورز S & P500 عند أدنى مستوى له خلال شهر واحد قد يشهد استمرار الاسواق الاوروبية مع الموضوع السلبي، وافتتاح ضعيف آخر بينما نتطلع إلى قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة اليوم.

مع تحديد ميزانية مصغرة في وقت لاحق من هذا الأسبوع، واقتراض الحكومة أكثر من المتوقع في يوليو، سيزداد الضغط على رئيس الوزراء الجديد ليز تروس والمستشار كواسي كوارتنج بشأن الكيفية التي يعتزمون بها تمويل أحدث حزمة مالية للحد الأقصى لأسعار الطاقة. في تموز (يوليو)، اقترضت الحكومة 4.9 مليار جنيه استرليني، ومن المتوقع أن يرتفع هذا إلى 8.2 مليار جنيه استرليني في آب (أغسطس) حيث فرضت أسعار الفائدة المرتفعة ضغوطا تصاعدية على مدفوعات الديون.

فاجأ البنك المركزي السويدي أمس الاسواق برفع سعره الرئيسي بمقدار 100 نقطة أساس، أكثر مما كان متوقعاً، ودفعه من 0.75٪ إلى 1.75٪، مع توقع المزيد في المستقبل. فيما أثارت الطبيعة العدوانية لهذه الخطوة مخاوف من احتمال أن نرى مجلس الاحتياطي الفيدرالي يحذو حذوه في وقت لاحق اليوم، يليه بنك إنجلترا والبنك الوطني السويسري غداً، مع ارتفاع عائدات السندات.

السؤال الرئيسي اليوم هو ما إذا كنا نرى تحرك الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 75 نقطة أساس اليوم، أو بمقدار 100 نقطة أساس وهو ما بدأ البعض في المطالبة به في منتصف الأسبوع الماضي، بعد أن تبين أن الأسعار الأساسية للولايات المتحدة كانت أكثر ثباتاً مما كان متوقعاً. من المحتمل أن يكون لهذا التحول في تفكير السوق علاقة أكبر بما حدث في المرة الأخيرة التي حصلنا فيها على ارتفاع أكثر حدة من المتوقع في مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي، مما دفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التحول إلى ارتفاع أكثر قوة. الصحفيين خلال عطلة نهاية الأسبوع في خطوة شهدوا تعرض بنك الاحتياطي الفيدرالي لانتقادات شديدة. هذا يطرح السؤال عما إذا كانوا سيذهبون في هذا الطريق مرة أخرى ويرفعون بمقدار 100 نقطة أساس بدلاً من 75 نقطة أساس.

لا يزال هذا يبدو شاذاً خاصة وأن المعدلات أعلى بكثير الآن مما كانت عليه في ذلك الوقت، إلى جانب عدم وجود أي إحاطة على عكس ذلك خلال عطلة نهاية الأسبوع.

لدينا أيضاً إجماع من العديد من صانعي السياسة الفيدراليين على أن الاحتياطي الفيدرالي سيستمر في رفع معدلات الفائدة حتى يتم الانتهاء من المهمة. كما أنه عندما يكون لديك حديث رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري عن الاحتمال غير المحتمل لخفض أسعار الفائدة في عام 2023، فمن الصعب تصور أي سيناريو بخلاف رفع سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس اليوم، حيث يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي الإصرار على ذلك أولويتهم هي الاستمرار في رفع المعدلات حتى تنتهي المهمة.

يرتبط هذا أيضاً بالعديد من أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الذين يشيرون إلى أنهم يتوقعون رؤية معدل الأموال الفيدرالية بين 3.5٪ و 4٪ بحلول نهاية العام، وربما أعلى.

مع استمرار ظهور البيانات الاقتصادية الأمريكية مرنة، وتحدث عدد من صانعي السياسة الأمريكيين عن رفع أسعار الفائدة الأمامية، يجب أن تعتقد أنه بعد أرقام مؤشر أسعار المستهلكين الأسبوع الماضي، والقفز في مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، سيقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في نفس الوقت. على الأقل هذا الأسبوع، بالإضافة إلى الإشارة إلى المزيد من الارتفاعات الكبيرة في نوفمبر وديسمبر.

في حين أن الخيار الأكثر ليونة لتحرك معدل 50 نقطة بعيد جداً عن الطاولة، هناك بعض الأصوات التي تنادي بـ 100 نقطة أساس، ومع ذلك قد يكون هذا بمثابة رعشة في الركبة ويشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يشعر بالذعر ويمكن أن يرسل رسالة خاطئة تماماً إلى الاسواق.

يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إظهار أنه يتحكم في الأحداث ويرفع معدلات الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس، ولكنه يشير أيضاً إلى أن مزيداً من الارتفاعات الكبيرة في الأسعار ستتم قريباً حتى يكون هناك دليل واضح على أن التضخم قد بدأ في الانخفاض بمعدل مستدام.