تطورات الاسواق العالمية 9.6.2022

أنهت الاسواق الاوروبية يوم أمس متأخرة للغاية بعد أن تابعت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية أمس تخفيض البنك الدولي لتصنيف النمو العالمي، بواحد خاص بها. وقالت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية إن الاقتصاد العالمي سيدفع ثمناً باهظاً لغزو روسيا لأوكرانيا، مع نمو أضعف بكثير وأسعار أعلى، وهو ما من المرجح أن يؤدي إلى تضخم أعلى بشكل دائم، وانتعاش أضعف. إذ رسمت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية نظرة قاتمة لنمو منخفض وأعلى لمستويات تضخم أطول. شهدت الاسواق الامريكية أيضاً جلسة سلبية مماثلة للأسباب نفسها، وهو اتجاه استمر هذا الصباح في الاسواق الاسيوية، ويبدو أنه يتحول إلى افتتاح منخفض للاسواق الأوروبية.

المزيد من الارقام والتوقعات تغمر الأسواق العالمية بالسلبية والمزيد من رفع أسعار الفائدة

أشارت أحدث أرقام التجارة الصينية لشهر مايو إلى انتعاش جيد في الواردات والصادرات، بعد أن توقف كلاهما في أبريل عندما توقف الاقتصاد الصيني بسبب الإغلاق والقيود المفروضة. ارتفعت الواردات في مايو بنسبة 4.1٪، وهو تحسن طفيف عن نسبة 0٪ في أبريل. كانت الصادرات أيضاً أفضل، حيث ارتفعت بنسبة 16.9٪، وهو تحسن قوي مقارنة بنسبة 3.9٪ في أبريل.

سيكون تركيز اليوم على قرار البنك المركزي الأوروبي بشأن اسعار الفائدة والذي يرجع إلى الساعة 12:45 بتوقيت جرينتش، يليه المؤتمر الصحفي في الساعة 13:30 بتوقيت جرينتش، وعلى الرغم من عدم توقع أي تغيير في السياسة النقدية، فمن المتوقع أن تستغل رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاغارد وقتها للتغلب على الاسواق حتى لتحرك السياسة الشهر المقبل.

ومع ذلك، فإن بنكاً مركزياً آخر يتخلف كثيراً عن المنحنى عندما يتعلق الأمر بالتضخم، فقد قال رئيس البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد إن رفع سعر الفائدة هذا العام أمر غير مرجح، حتى مع ارتفاع أسعار مؤشر أسعار المستهلكين إلى 4.9، وكانت كذلك في نهاية العام الماضي. بالفعل بنسبة 6٪ في ألمانيا.

كتمرين على الإنكار، هناك مع رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جاي باول الذي كان يصر في نفس الوقت تقريباً على أنه ربما يجب استبعاد كلمة "انتقالية" من المعجم المالي عند وصف ما كان يحدث مع التضخم، ومع ذلك فقد أنهى فقط شراء السندات من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي برنامج في مارس من هذا العام.

كان ينبغي لهذا وحده أن ينبه البنك المركزي الأوروبي إلى أن التضخم من المرجح أن يسير في اتجاه واحد فقط، مع كون الانخفاض ليس خياراً. ومضت لاجارد في الادعاء بأننا ربما كنا في ذروة التضخم وأنه سيبدأ في الانخفاض حتى عام 2022.

حتى من دون الاستفادة من الإدراك المتأخر، كان التراخي في هذا البيان وهمياً، لا سيما بالنظر إلى اتجاه مؤشر أسعار المنتجين واستمراره في الاتجاه، وبينما لم يكن من الممكن توقع غزو أوكرانيا، كان لا يزال من الواضح أن الضغوط التضخمية كانت تتراكم في جميع أنحاء الكتلة.

بعد مرور ستة أشهر سريعاً، يتعين على البنك المركزي الأوروبي الآن أن يتعامل مع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 8.1٪، بينما بلغ مؤشر أسعار المستهلكين في إسبانيا 8.5٪، وفي ألمانيا كان أعلى بنسبة 8.7٪ وأعلى مستوى له منذ أوائل التسعينيات. لا يزال هذا منخفضاً مقارنة بالمستويات في أماكن مثل إستونيا حيث تبلغ 18.8٪ و 16.8٪ في ليتوانيا، ومع ذلك يبدو أن الحساب يتحول الآن نحو مناقشة تحرك معدل 50 نقطة في الثانية في يوليو، وليس 25 نقطة أساس وهو السعر الحالي.

حتى مع الاتجاه الحالي للسفر، فإن التحرك بمقدار 50 نقطة أساس في يوليو لا يزال يبدو طلباً كبيراً حتى في هذه المرحلة ولكن سيكون من الحماقة استبعاده تماماً. يمثل الوضع الحالي مشكلة كبيرة للبنك المركزي الأوروبي، ومصداقيته، لأنه إذا أشاروا إلى مسار تشديد أكثر عدوانية، فقد تبدأ فروق السندات في بلدان مثل إيطاليا في الارتفاع إلى مستويات تمثل إشكالية كبيرة لأغراض تمويل الديون.

هذا هو الحبل المشدود الذي يجب أن يتعامل معه البنك المركزي الأوروبي، وبينما سيتحدث البنك المركزي عن تنفيذ أدوات أخرى للتحكم في الفروق بين العوائد الألمانية والإيطالية، فإن الحقيقة هي أن الفجوة بين الاثنين أكبر بمقدار 50 نقطة أساس مما كانت عليه في مارس.

في أول مؤتمر صحفي لها، لم تبدأ لاجارد بداية رائعة عندما قالت إن البنك المركزي الأوروبي لم يكن موجوداً لإغلاق فروق الأسعار، وهو تعليق تم تصحيحه بسرعة. ستفرض الأشهر القليلة القادمة تحديات هائلة على البنك المركزي الأوروبي للقيام بذلك بالضبط، حيث يشرع في دورة رفع أسعار محتملة.

الحقيقة هي أنه حتى لو رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة إلى ما فوق 0٪، فمن المرجح أن يكون التأثير ضئيلاً في أحسن الأحوال. لا تزال المعدلات الحقيقية سلبية للغاية ومن المرجح أن تظل كذلك لأشهر، في حين أن قدرتها على التحكم في فروق الأسعار مقيدة بمفتاح رأس المال.

أفضل ما يمكن أن نأمله هو ما إذا كان البنك المركزي الأوروبي قادراً على وضع حد أدنى لليورو لمنع المزيد من الانخفاضات مقابل الدولار الأمريكي ونأمل أن ينخفض ​​التضخم من تلقاء نفسه.

كما سيمنح اجتماع اليوم الرئيسة لاغارد الفرصة لتوضيح ما يمكن توقعه في الشهر المقبل وبقية الربع عندما يتعلق الأمر بالتحرك في المعدل الرئيسي، جنباً إلى جنب مع التوقعات الاقتصادية الجديدة للتضخم والناتج المحلي الإجمالي، مع احتمال انخفاض التضخم. العودة إلى الهدف قبل عام 2024