تطورات الاسواق العالمية 27.10.2022

حصلت الاسواق الأوروبية على ارتفاعات في وقت متأخر أمس، حيث أغلقت عند أعلى مستوياتها في 5 أسابيع، بعد أن فاجأ بنك كندا السوق برفع اسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس أقل من المتوقع، مع استمرار محافظ بنك كندا تيف ماكليم في الاعتراف بأن البنك المركزي كان يركز كثيراً على تأثيرات التباطؤ عند صياغة إستراتيجية الأسعار للمضي قدماً. قد يكون لهذا تداعيات إذا بدأ البنك الاحتياطي الفيدرالي في التفكير بنفس الطريقة الأسبوع المقبل، ومن هنا جاءت عمليات بيع الدولار الأمريكي.

كانت حركة سعر الفائدة من قبل بنك كندا يوم أمس مهمة أيضاً في سياق رفع بنك الاحتياطي الأسترالي المتشائم في وقت سابق من هذا الشهر. كلاهما يعاني من اسواق الإسكان التي تضررت بشدة من الوتيرة الحالية لرفع أسعار الفائدة، وكانت بيانات الإسكان في الولايات المتحدة في حالة من التراجع في الأشهر الأخيرة. هل يمكن أن يغذي ضعف الإسكان هذا مداولات بنك الاحتياطي الفيدرالي مع اقترابنا من نهاية العام.

على الرغم من الخطوة الحذرة التي اتخذها بنك كندا يوم أمس، إلا أنه لم يكن كافياً إيقاف إغلاق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على خسائر، حيث استمر القلق بشأن أرقام ارباح التكنولوجيا في التأثير على المعنويات، حيث أصبحت Meta Platforms مالكة فيسبوك أحدث عملاق تقني يربك أرقام الربع الثالث، وكذلك توجيهاته.

جاءت الارباح أقل من التوقعات، حيث وصلت إلى 1.64 سنت دولار للسهم، في حين كانت الإيرادات المعدلة أفضل قليلاً عند 27.24 مليار دولار. كما قادت توجيهات عائدات الربع الرابع إلى الانخفاض لتصل إلى 30 مليار دولار إلى 32.5 مليار دولار. يواصل قسم مختبرات الواقع نزيف النقد، حيث وصلت الإيرادات إلى 285 مليون دولار، والخسائر أعلى من المتوقع عند 3.67 مليار دولار. كم من الوقت قبل أن يؤدي حجم هذه الخسائر إلى تحقق واقعي بشأن نفقات التشغيل؟ على الجانب الإيجابي على الأقل، ظل المستخدمون النشطون يومياً يتمتعون بالمرونة.

يبدو أن عدم قدرة الاسهم الأمريكية على الحفاظ على انتعاش الأمس جنباً إلى جنب مع رد الفعل السلبي لأرقام ميتا الأخيرة من المقرر أن تشهد افتتاحاً منخفضاً للاسواق الأوروبية قبل قرار البنك المركزي الأوروبي بشأن سعر الفائدة اليوم.

في اجتماعه الأخير في سبتمبر، كان من المتوقع على نطاق واسع أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة، مع عدم اليقين الوحيد حول ما إذا كانت سترتفع بمقدار 75 نقطة أو 50 نقطة أساس.

قرار رفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس تم إملائه من خلال تحديث توقعات التضخم للبنوك، والتي تم تعديلها أعلى إلى 8.1٪ في عام 2022 و 5.5٪ في عام 2023.

تبدو هذه الأهداف الآن قديمة بشكل لا يصدق بالنظر إلى أن التضخم الألماني الآن أعلى بكثير من 10٪ والمعدل الرئيسي في الاتحاد الأوروبي أيضاً إلى أرقام مزدوجة مع الأسعار الأساسية عند 4.8٪ ومن المرجح أن ترتفع.

كان عدد متزايد من صانعي السياسة في البنك المركزي الأوروبي يتحدثون بشكل متزايد عن الحاجة إلى معدلات أعلى بكثير، على الرغم من الاعتراف بأن الناتج المحلي الإجمالي من المرجح أن ينخفض ​​بشكل حاد للغاية. خفض البنك المركزي الأوروبي توقعاته لعام 2023 و 2024 إلى 0.9٪ و 1.9٪ على التوالي، ورفع توقعاته لعام 2022 إلى 3.1٪.

تبدو توقعات الناتج المحلي الإجمالي هذه متفائلة بشكل غير عادي بالنظر إلى خلفية الطاقة، وربما تتحدث عن قدر معين من التنافر المعرفي من جانب مسؤولي البنك المركزي الأوروبي.

قال البنك المركزي الأوروبي إنه يتوقع مواصلة الارتفاع في الاجتماعات اللاحقة، وإن كان ذلك على الأرجح بوتيرة أبطأ من الاحتياطي الفيدرالي، على الرغم من أننا سمعنا من العديد من أعضاء مجلس الإدارة بالحاجة إلى زيادة التحميل الأمامي وتحريك معدل الفائدة إلى 3٪. ستكون هذه خطوة كبيرة بالنظر إلى معدل التمويل الرئيسي الآن، عند 1.25٪.

إذا قام البنك المركزي الأوروبي بعمل 75 نقطة أساس أخرى اليوم، فقد يكون التأثير على دول مثل إيطاليا مشكلة، وعلى الرغم من تراجع عائدات السندات عن أعلى مستوياتها الأخيرة، فقد سمعنا بالفعل من أمثال رئيس الوزراء الإيطالي الجديد ميلوني الذي انتقد قرارات البنك المركزي الأوروبي الأخيرة لزيادة الاهتمام أسعار الفائدة 125 نقطة أساس منذ يوليو، حيث تلوح في الأفق احتمالات حدوث ركود. إنها ليست وحيدة مع الرئيس الفرنسي ماكرون، بل إنها تزن أيضاً بمهارة أكبر من خلال تحذير البنك المركزي من تباطؤ الطلب لاحتواء التضخم.

من غير المرجح أن تمنع هذه التدخلات البنك المركزي الأوروبي من رفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس إلى 2٪ في وقت لاحق اليوم، ولكن مع الارتفاع الحذري المفاجئ من بنك كندا الذي أثار التكهنات بشأن تباطؤ وتيرة رفع أسعار الفائدة، قبل اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في الأسابيع المقبلة، هناك هو شعور بأن البنك المركزي الأوروبي قد يكون متأخراً عن الحزب.

اليوم لا يعتمد حقاً على ما يقدمه البنك المركزي الأوروبي اليوم، ولكن نوع التوجيه الذي تقدمه كريستين لاجارد رئيسة البنك المركزي الأوروبي بشأن التحركات المستقبلية في ديسمبر، في وقت لا يزال فيه التضخم في الاتحاد الأوروبي لا يظهر سوى القليل من علامات التباطؤ.

هناك أيضاً مسألة صغيرة تتعلق بكيفية عمل برنامج TPI إذا لزم الأمر، ولكن مع الطريقة التي تتكشف بها التوقعات الاقتصادية للاتحاد الأوروبي، من المحتمل جداً أن ينخفض ​​التضخم بسرعة كبيرة مع بدء الطلب في الانهيار. هذا هو اللغز الذي يصارع البنك المركزي الأوروبي معه، حيث يدفع الصقور للحصول على معدل رئيسي يبلغ 3٪، في الوقت الذي يكون فيه الخطر الأكبر هو انهيار الطلب في أكبر اقتصاد للكتلة، حيث تستعد ألمانيا للانزلاق إلى الركود بحلول نهاية العام.