تطورات الاسواق العالمية 7.4.2022

كما كان متوقعا، خففت الحرب في أوكرانيا من قرار الاحتياطي الفيدرالي برفع اسعار الفائدة في اجتماعه في مارس. أظهرت محضر الليلة الماضية أن العديد من المشاركين كانوا يفكرون في التحرك بسرعة 50 نقطة، ولكن وفرة من الحذر دفعهم إلى البقاء بأيديهم حتى تصبح الأحداث أكثر وضوحاً مع العلم أن لديهم خيار المضي قدماً بشكل أقوى وأسرع في وقت لاحق.

يبدو أن هذا الآن جاهز ليكون الحالة الأساسية من الآن فصاعداً، مع تحرك 50 نقطة أساس في مايو الآن مؤكد تماماً، خاصة إذا كان مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر مارس الأسبوع القادم يتحرك بقوة بنسبة 8٪.

أظهر المحضر أيضاً أنه كان هناك نقاش جاد حول تخفيض الميزانية العمومية، مع احتمال أن يبدأ أيضاً الشهر المقبل، باتفاق عام يمكننا أن نرى 95 مليار دولار منه في الشهر، 60 مليار دولار منها في سندات الخزينة، و 35 مليار دولار في أوراق الرهن العقاري المدعومة.

يبدو أن هذا رأي إجماعي على الرغم من أن البعض في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أرادوا المضي قدماً دون قيود على مدى سرعة إجراء الجريان السطحي. ليس من المستغرب أن تسجل عائدات السندات ارتفاعات جديدة خلال اليوم، بينما سجلت الاسهم الأمريكية أدنى مستوياتها في اليوم قبل الارتداد، لتغلق أدنى مستوياتها خلال اليوم، لكنها لا تزال منخفضة لليوم الثاني على التوالي. وقد تُرجم هذا الضعف إلى جلسة أسيوية أضعف وبالتالي يبدو أنه من المقرر أن نرى الاسواق هنا في أوروبا تفتح أيضاً على انخفاض في وقت لاحق من هذا الصباح.

ماذا يعني ما قام به الاحتياطي الفيدرالي الأمس؟

هذا هو التحول تماماً بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، بعد أن انتهى للتو من الإضافة إلى ميزانيته العمومية في مارس، يأتي هذا التغيير في المسار كمكافئ للسياسة النقدية لدوران فرملة اليد، خاصة إذا رأينا 50 نقطة أساس وبداية الميزانية العمومية تخفيض الشهر المقبل.

هذا هو منعطف كبير وربما اعتراف بأنه كان يجب عليهم التراجع عن الإضافة إلى ميزانيتهم ​​العمومية في وقت أقرب بكثير. يُظهر المحضر أيضاً أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي أصبحوا قلقين بشكل متزايد بشأن زيادة الضغوط التضخمية وهم مصممون على إرسال رسالة إلى الاسواق بأنهم سيتصرفون بحزم لإبقائها تحت السيطرة.

الموقف العدواني المستمر لبنك الاحتياطي الفيدرالي من الآن فصاعداً من المرجح أن يتحدد إلى حد كبير بقوة سوق العمل الأمريكية التي لا تزال ضيقة للغاية ومن المرجح أن تظل كذلك لفترة من الوقت، حيث من المقرر أن تنخفض مطالبات البطالة الأسبوعية اليوم إلى 201 ألف.

بينما كانت محاضر الاحتياطي الفيدرالي في الليالي الماضية متشددة كما كان متوقعاً، فمن المرجح أن يكون محضر اجتماع البنك المركزي الأوروبي اليوم متناقضاً إلى حد ما، على الرغم من الإعلان عن أنها ستقلص برنامج شراء الأصول بشكل مطرد خلال الصيف، بهدف إنهائه في الربع الثالث. كان هذا غير متوقع إلى حد ما، حيث قام البنك المركزي الأوروبي بإزالة اللغة القائلة بأن المعدلات قد تكون أقل مما هي عليه حالياً. يعد هذا أيضاً تحولاً كبيراً عن موقفهم في نهاية العام الماضي، لكن في الحقيقة لم يكن لديهم خيار سوى القليل. ما فعلته هذه الخطوة هو فتح خيارات البنوك المركزية فيما يتعلق برفع أسعار الفائدة بحلول نهاية هذا العام، على الرغم من أن هذا لا يعني أنها ستفعل ذلك.

إن المحور المتفائل للشهر الماضي يخدم فقط للتأكيد على الرابط الذي يجد البنك المركزي الأوروبي نفسه فيه. لقد رأينا لاحقاً ارتفاع عائدات السندات الحكومية عبر الكتلة، ولكن من الصعب أن نرى حقاً ما يمكن أن يفعله البنك المركزي الأوروبي في هذه المرحلة.

لقد سمعنا بالفعل من دول شمال أوروبا حول مخاوفها بشأن ارتفاع التضخم مع يواكيم ناجل رئيس البنك المركزي الألماني من بين العديد من أعضاء المجلس الحاكم يتحدث عن الحاجة إلى سياسة أكثر تشدداً.

تشير التعليقات الأخيرة من عدد قليل من صانعي السياسة في البنك المركزي الأوروبي إلى أن هناك قلقاً متزايداً من أن البنك المركزي الأوروبي وراء المنحنى، ومن المرجح أن يقدم محضر اليوم رؤى حول مدى أهمية هذا القلق، مع احتمال أن نشهد ارتفاعاً في أسعار الفائدة في أقرب وقت ممكن في الربع الثالث.

مع ارتفاع رقم مؤشر أسعار المستهلكين الأخير لشهر مارس إلى مستوى قياسي جديد عند 7.5٪ من 5.9٪، من المرجح أن يزداد هذا القلق أكثر، حتى لو ظلت الأسعار الأساسية منخفضة عند 3٪. يعتبر التحرك إلى الأعلى في الأسعار أكثر إيلاماً لدول مثل بولندا وإستونيا وليتوانيا حيث يتجاوز معدل التضخم 10٪. في حين أنه من السهل تجاهل أمثال دول البلطيق هذه، فإن صرخات الألم أصبحت محسوسة الآن في اقتصادات أوروبا الشمالية الأكبر مثل ألمانيا حيث تجاوزت الأرقام الآن 7٪ وفي المستويات القياسية التي أعقبت الوحدة. مع اقتراب اجتماع البنك المركزي الأوروبي الأسبوع المقبل، قبل عيد الفصح مباشرة، لن ننتظر وقتاً طويلاً لمعرفة ما إذا كانت الأصوات المتشددة تبدأ في إغراق الأصوات الأكثر تشاؤماً.

مع استعداد بنك الاحتياطي الفيدرالي للتحرك بقوة في مايو، يمكن أن يقدم خطاب اليوم الذي ألقاه كبير الاقتصاديين في بنك إنجلترا هوو بيل بعض الأدلة حول ما إذا كان بإمكاننا أن نرى لجنة السياسة النقدية ترفع أسعار الفائدة للاجتماع الثالث على التوالي عندما يجتمعون أيضاً في مايو.

إخلاء المسؤولية: تم إعداد هذا التقرير من مركز عرب بيرغ للأبحاث والتحليل، وهو يعكس وجه نظر مركز أبحاث قسم البحث والتطوير فقط لا أكثر. لا تشكل المعلومات الواردة أي نصيحة استثمارية أو رؤية تداول معينة. يجب عليك الإدراك أن الأداء المستقبلي ليس مرتبطاً بالأداء السابق. سوف تحتاج إلى إذن مباشر وصريح من عرب بيرغ في إعادة نشر هذا التقرير أو نسخ المحتوى أو أي جزء أو اقتباس منه.